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去年下半年以來浮法玻璃高價高位回落，目前普通建筑白玻多數已陷入虧損。然而超白浮法玻璃價格卻一直保持高位，是何原因令其一枝獨秀？
行情回顧：普白、超白價格走勢一致，利潤分化
從圖1、圖2中可以看出，2021年以來浮法玻璃普白及超白玻璃價格走勢基本一致，但價格調整幅度、產品利潤卻分化明顯。
從調整幅度看，2021年下半年之后，浮法白玻從高點3150元/噸，持續下跌至當前的1972元/噸，跌幅達37.4%。而超白玻璃從高點3750元/噸下跌至目前的3150元/噸，跌幅近16%。
從產品利潤看，原燃料價格高位下，目前浮法白玻已進入盈虧平衡線，部分企業完全成本已經突破2000元/噸，近期逐步陷入虧損。而超白玻璃完全成本目前基本在2400-2500元/噸左右，仍有29%左右的利潤，利潤水平整體較好。
圖1 中國浮法白玻5mm價格走勢
來源：卓創資訊
圖2 某代表企業浮法超白5mm價格走勢
來源：卓創資訊
整體看，超白浮法價格仍維持在相對高位，利潤水平較好。在普通浮法白玻虧損的背景下，緣何可以一枝獨秀。主要原因為以下幾個方面：1)超白玻璃產能供應縮減，且個別產線轉產光伏；2)高檔建筑市場需求維持尚可，支撐超白玻璃需求。3)技術壁壘、超白砂緊張限制超白產能增加。
供應原因：超白產能縮減明顯
以浮法普白及超白高價期2021年9月份產能與目前產能比較看，超白產能縮減明顯，普白產能維持高位。1)普白產能2021年9月份共計195條，產能合計138930噸/日，目前普白產線192條，產能合計138130噸/日，產能略有縮減0.58%。2)超白玻璃產線2021年9月份共計15條產線，合計產能10050噸/日，目前僅11條，合計產能7200噸/日。另外個別產線約650噸產能完全轉產光伏產業玻璃。合計超白產能縮減約34.8%。
需求原因：高檔建筑項目支撐超白需求
眾所周知，浮法普白主要用于住宅建筑門窗需求，而超白玻璃主要用于高檔商業地產等建筑幕墻需求。2021年下半年以來終端建筑工程持續處于推后狀況，而與此同時基建、大型商場、標志性建筑項目投資情況明顯好于住宅項目。而大型商場、標志性建筑項目支撐了超白玻璃需求。
其他原因：技術壁壘、超白砂供應緊張限制超白產能增加
1)技術壁壘限制：超白玻璃生產技術含量遠遠高于普通白玻，目前也僅金晶、南玻、信義、旗濱、耀皮、安彩幾家為數不多的企業具備較優質超白玻璃的生產能力。
2)超白砂供應緊張：光伏玻璃產能大幅增加，目前全國光伏玻璃在產生產線共計297條，日熔量合計56210噸，同比增加59.28%。光伏玻璃產能快速導致超白砂供應較為緊張，雖目前超白砂主流價格仍在600-700元/噸，但一貨難求，部分已依賴進口供應。
未來判斷：超白及普白多延續利潤分化形勢
1) 建筑幕墻品牌化明顯，疊加技術壁壘，其他企業進入需考慮市場品質及市場接受度。
2) 光伏玻璃產能存進一步增加趨勢，超白砂供應緊張仍將延續。
此以上兩方面背景下，預計未來超白玻璃產能仍難實現較明顯增長，疊加高檔建筑幕墻需求相對較好，未來較長一段時間內浮法超白及普白或仍將延續利潤分化形勢。
